首批公募四季报：多只债基界限大涨，职权基金大幅调仓

　　起首：中国基金报

　　【导读】公募2024年四季报络续表示：多只债基界限大涨，职权基金大幅调仓

　　中国基金报记者 张燕北 陆慧婧 孙晓辉

　　日前，公募基金2024年四季报络续发布。从已发布的四季报看，伴跟着10年期国债收益率下行，多只债券基金客岁四季度界限大增，机构资金或是加仓主力。同期，部分主动职权基金大幅调仓换股。瞻望2025年，基金司理大皆看好科技成长干线，对债市操作也有新策略。

　　部分债券基金四季度界限大增

　　2024年四季度，10年期国债收益率从2.15%下行至1.68%，利率核心昭着下移。近期表示的基金四季报表现，多只债券基金迎来增量资金加仓，界限增长昭着。

　　其中，纯债基金及含权的二级债基、可转债基金是界限增长的主力军。东财瑞利债券基金界限从三季度末的1.08亿元增长至四季度末的76.84亿元，单季度界限大增75.76亿元，增幅近70倍。中欧纯债基金界限从三季度末的77.48亿元增长至四季度末的146.69亿元，界限增幅接近90%。中银上海计帐所0-5年农刊行债券指数基金、中欧可转债、华富恒利债券基金也均迎来10亿元以上的界限增量。

　　实时主理住返璧券牛市行情或是激动这些基金界限增长的伏击成分之一。东财瑞利基金司理王宇飞等东谈主在四季报中默示，组合基于对基本面与战略基调的判断，精采追踪市集动向，活泼诊疗久期水平、杠杆水平、持仓期限结构，趁势而为，居品净值和名次在四季度显贵提高。Wind数据表现，该基金客岁四季度单元净值高涨3.47%，在同类基金中名次前四分之一。

　　中欧纯债基金司理周锦程也默示，四季度组合领受活泼的杠杆和久期策略，谄谀宏不雅基本面、战略预期和资金面等成分轮廓分析，聘用相对偏积极的仓位和波段交游操作。信用仓位上保管活泼操作，欺压主体和行业麇集度，保管组合流动性。该基金四季度单元净值高涨2.78%，也踏进同类基金前四分之一。

　　与此同期，当令放宽大额申购也在一定进度上激动界限增长，客岁12月12日，中银上海计帐所0-5年农刊行债券指数基金公告，即日起，取消对机构投资者“单日单个基金账户单笔或累计卓绝100万元（不含100万元）的申购、逶迤转入及依期定额投资肯求”的划定。

　　从持有东谈主结构上看，机构资金或为四季度加仓债券基金的主力。多只债券基金四季报表现，讲明期内存在单一机构投资者持有基金份额比例达到或卓绝20%的情况。

　　不外，除返璧券基金除外，当今也曾表示四季报的职权基金界限变化并不大，界限变动皆在10亿元之内。

　　主动职权基金积极调仓换股

　　从持仓情况来看，客岁四季度，部分主动职权类基金持仓进行了较大幅度诊疗。

　　以客岁四季度报酬近35%的德邦鑫星价值羼杂为例，划定客岁底，职权市值占基金金钱净值比例为93.82%，小幅低于客岁三季度末的94.10%。该基金主要重仓东谈主工智能板块，从前十大重仓股来看，博创科技、麦格米特、英维克、欧陆通新进其前十大重仓股。基金司理陆阳、雷涛看好东谈主工智能带来的立异机遇，将继续深耕东谈主工智能算力细分赛谈。

　　同样由雷涛、陆阳处分的德邦稳盈增长也保管较高股票仓位，由客岁三季度末的91.70%提高至93.90%。该基金则深耕东谈主工智能期骗细分赛谈，单季度报酬卓绝26%。从前十大重仓股来看，横店影视、万达电影、上海电影、广和通、汉得信息、华策影视为客岁四季度新进。

　　划定客岁底，华富羽毛丰满羼杂的职权投资占基金金钱净值的比例为87.95%，较客岁9月底提高卓绝两个百分点。与上季度比拟，前十大重仓股沿路同样，新增电子开拓、汽车零部件类个股，但仍以半导体芯片为主。基金司理陈奇默示，接下来投资要点将向军工板块歪斜。

　　值得一提的是，2024年四季报表现，部分主动职权基金仓位变化较大，以活泼竖立型居品最为典型。

　　比如，划定客岁四季度末，由刘志强处分的时尚聚优股票市值占基金金钱净值的比例为21.19%，而在三季度末时股票仓位还处于91.80%的较高水平，单季度减仓幅度卓绝70个百分点；由其处分的时尚聚元单季度减仓也卓绝了69个百分点。曾捷处分的时尚聚利等单季度减仓均超30个百分点。此外，德邦新报酬、时尚量化优选、东吴裕盈一年持有期等均进行了较大幅度减仓。

　　从功绩发达来看，上述不少基金因逢高减仓保住了告捷果实，单季度报酬最高卓绝20%。不外，这些基金界限大皆偏小。

　　还有基金进行了大幅度加仓。比如，中欧瑾源股票仓位由客岁三季度末的20.24%大幅提高至客岁末的90.89%，加仓幅度卓绝70个百分点。基金司理以为，从赔率的角度来看，职权金钱较优，风险偏好的回升也一定进度提高了职权的胜率，因此更值得重点竖立。

　　2025年仍看好科技成长干线

　　字据基金四季报中的不雅点，基金司理以为2025年职权市集将呈现宽幅震憾行情，债市波动或会加大，欺压久期是固收投资重点。

　　东吴裕盈一年持有期羼杂基金司理李果指出，本年市集将主要呈现结构性契机，估值核心震憾抬升。具体到作风和节拍，相关于2024年极致且契机麇集的市集作风，2025年作风有望愈加散播且契机丰富，科技成长干线有望麇集全年。

　　“短期将保持中性偏乐不雅的仓位。”谈及具体操作，李果称，“竖立结构追忆哑铃型策略。在科技成长里面，咱们也将进一步优化，持仓更多麇集到更具产业趋势的板块上。”

　　在明亚价值长青羼杂基金司理何明看来，“瞻望2025年，跟着一系列增量稳增长战略的继续落地，重叠可预期的新的增量战略，咱们对中国经济持相对乐不雅的立场。量度畴昔科技立异和自主可控的战略撑持力度还将继续加码，以东谈主工智能为代表的相关科技领域仍在产业趋势进取的阶段，依然值得投资者关怀。”

　　中欧量化动能羼杂基金司理曲径以为，经济底有赖于战略传导后果，以及各行业基本面的继续性改善进度，常常滞后于市集。A股能否开启继续性反弹行情，核心在于关怀后续财政战略的落地节拍和膨胀力度。惟一财政端发力，才能更好提振企业盈利才调，夯实市集上行基础。

　　就细分领域而言，AI带来的立异机遇及产业链上的部分板块获基金司理看好。雷涛默示依然荒谬看好东谈主工智能期骗的浩大市集出路和投资契机。昔时一个季度，大模子才调跃升给期骗端带来更多的可能性。在AI的推理、居品化、贸易化期间，国产AI会像互联网App期间一样再次界说行业风向。

　　固定收益方面，何明以为久期策略仍将占优，永久限和超永久限国债收益率仍有一定的下行空间，但会比客岁愈加盘曲、波动更大、更适合波段操作，因此要将久期欺压在合适的位置，字据市集走势和战略进行诊疗。

　　中欧颐利债券基金司理刘勇也称：“后续随市集豪情的缓缓建设，组合积极字据市集情况鼎新债券久期。持仓结构上，组合缓缓将流动性较弱的金钱置换成大行次级等活跃品种。”

　　就具体券种而言，德邦新报酬活泼竖立羼杂基金司理朱慧琳判断，可转债手脚一种风险收益分辨称、具有先天上风的品种，为十足收益念念路提供了欺压回撤比较好的器具。而需求方面，客岁职权过错布景下机构对转债减持昭着，且ETF崛起昭着。而跟着债券利率下破关键点位，量度市集关于可转债的关怀度还将提高。

　　校对：乔伊

　　剪辑：小茉

　　审核：许闻

职守剪辑：张倩